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泰和新材:材料国产化硬实力起家芳纶开启多领域布局

更新时间:09-19 17:07 来源:怎么押注世界杯 作者:世界杯比赛在哪里押注

  1 材料技术国产化的领军企业,芳纶氨纶双线 两次实现材料技术国产化,国内芳纶领军企业

  公司在成立之初,引进日本东洋纺干纺氨纶技术,不断进行技术消化和创新,一期工程于1989年10月投产,成为国内首家能够量产氨纶的生产企业;在实现氨纶产业突破后,公司进一步布局高性能芳纶纤维领域,在2004年以后的近八年时间内,先后完成了间位芳纶、芳纶纸、对位芳纶的产业化项目,打破了发达国家对于芳纶生产技术的垄断,形成了公司氨纶、芳纶业务的双线布局。

  在此基础上,公司2021年进一步开发出“莱特美”智能纤维,在今年年初建成投产,将发光技术与纤维制备技术结合,开拓了公司另一主导产品。

  在公司三十余年的发展过程中,公司先后实现了氨纶和芳纶的技术国产化,并开始规模化放量生产,已经成为我国功能性化纤行业的领军企业,公司也经历了“引进消化”到“自主创新”,通过不断的研发丰富产品品类、提升产品性能,目前已经能够在逐步实现中高端产品的市场替代。

  公司自成立以来长期专注于氨纶及芳纶产品的研发与生产,目前拥有纽士达®氨纶、泰美达®间位芳纶、泰普龙®对位芳纶、民士达®芳纶纸、莱特美TM五大产品品牌,各主导产品均形成系列化,品种规格齐全,广泛应用于纺织品服装、医用卫材、汽车工业、信息通信、环境保护、安全防护等各领域,并能根据市场和用户需求开发特色品种。

  产品质量方面,公司严格贯彻ISO9001、IATF16949质量管理体系,纽士达®氨纶、泰美达®间位芳纶、泰普龙®对位芳纶均通过国际环保纺织标准100(Oeko-TexStandard100)认证。

  公司是国家创新型试点企业,长期坚持技术创新丰富产品品类、提升产品竞争力,拥有国家认定企业技术中心、国家芳纶工程技术研究中心、山东省芳纶纤维材料重点实验室等多个创新平台;公司先后与5所大学、2家世界500强企业合作共建先进高分子材料研究院,形成良好的科研成果转换能力。

  此外,公司牵头和参与编写了70多项国家和行业标准,先后承担国家级科研项目21项,能够良好的把握行业技术发展方向,保持技术领先优势。

  长期以来,公司高度重视科研人员的引进及培养,不断加强新工艺、新产品、新项目的技术研发,2017-2021年,公司研发支出从0.52亿元增长至1.93亿元,年均复合增长30%,研发支出占比也有所提升。

  资产重组实现整体上市,进一步增强公司治理能力。2019年12月公司启动资产重组:

  通过重组泰和新材整体上市,缩短公司治理层级,烟台市国资委为公司实控人,直接和间接持有公司20.5%的股权。

  2020年完成资产重组后,裕泰投资成为员工持股平台,公司高级管理人员与核心骨干员工通过裕丰投资与裕和投资间接持有上市公司17.47%的股权,从而深度绑定公司核心成员,充分激发员工的积极性,为公司的长期可持续发展提供了人才保障。

  此外,公司在2020年通过了《职业经理人薪酬管理暨超额利润提成激励实施办法》,并在21、22年经历两次修订,按照“业绩升、薪酬升,业绩降、薪酬降”的原则设计职业经理人薪酬计算方式,提高了公司改革发展的内生动力,充分调动高级管理人员积极性与创造性,促进公司持续健康发展。

  公司通过设立激励机制和管理人考核激励制度,大幅提升整体员工的积极性,公司的管理费用占比出现下行态势,较此前的6%-7%的营收占比下行了一个台阶,同时公司的人均创收和人均创利也呈现明显抬升态势。

  2017年以来,公司的发展进入新的台阶,芳纶业务开始迎来技术和业绩的明显突破,2017-2021年,公司营业收入从15.55亿元增长至44.04亿元,年均复合增长率约为23.15%。

  2020年,受中美贸易摩擦、新冠疫情蔓延、全球经济下行等多重负面影响,公司收入营业小幅下滑。

  2021年,受益于下游需求的复苏,氨纶产品售价同比大幅增长,芳纶产品产销量大幅增加,公司营业收入同比增长80.41%。

  目前公司基本形成了芳纶和氨纶双线布局结构,伴随着芳纶业务“量”“价”的双重提升,公司芳纶业务的盈利贡献占比开始有明显提升,极大程度上降低了氨纶的行业波动对公司整体盈利的影响,2022年上半年,受到氨纶价格回落影响,上半年营收实现19.51亿元,同比下降8.19%。

  虽然公司多年来持续在芳纶领域布局,但由于低端领域竞争加剧,部分芳纶产品的盈利能力在2012-2017年相对承压,一方面,公司持续优化产线,提升生产效率,降低生产成本;另一方面,公司加大研发力度,向高端产品进行突破,同时改善产品结构,提升色丝的占比,经过几年时间的积淀,2018年以来,公司的产能利用率获得逐步提升,可以逐步在中高端市场实现国产替代,产品的结构升级和规模化提升也同时带动了产品盈利能力的增长,2018年以来,公司芳纶业务虽然也受到原材料、能源价格的影响,但是基本的盈利水平已经维持在30%以上,实现了产品的量价齐升。

  2021年,受益于氨纶与芳纶行业的持续景气,公司主要产品量价齐升,实现归母净利润9.66亿元,同比增长270.45%,公司综合毛利率也获得大幅提升。而进入2022年,氨纶业务的整体盈利能力有所下行,虽然公司受到行业周期波动的影响,但是公司芳纶业务仍然维持相对高盈利运行状态,将大幅降低公司盈利波动性。

  公司在发展战略上采取“双基地”的发展模式,即在原有烟台基地的基础上,建设宁夏宁东基地实现扩产及部分产能置换。烟台园区主要用于生产氨纶、间位芳纶、对位芳纶、芳纶纸、芳纶原料等产品,目前拥有氨纶产能4.5万吨/年(后期将进行搬迁),间位芳纶1.1万吨/年,对位芳纶1500吨/年以及芳纶纸1500吨/年;宁夏宁东基地目前拥有年氨纶产能3万吨/年以及对位芳纶产能4500吨/年。

  从长期规划来看,公司根据两地生产成本、政策环境以及技术积累程度的差异,将烟台基地定位为“差别化产品创新基地”,而将宁东园区作为“降本增效扩产基地”。对于宁夏宁东基地,公司在2017年和2018年先后成立了宁夏宁东泰和新材有限公司和宁夏泰和芳纶纤维有限责任公司,分别负责宁夏基地的氨纶以及芳纶业务。

  2020年,设立宁夏泰普龙先进制造技术有限公司,主要从事芳纶纤维深加工产品的研发与生产,进一步加强宁夏基地的芳纶下游深加工能力。

  宁夏基地的设立突破了公司原有基地的用地限制,大幅提升了公司的发展空间,借助宁东园区完善的上下游产业链配套、低成本化园区和良好的营商环境,公司在持续扩大产能的同时可以有效降低生产成本,在行业新一轮的竞争中占据优势。

  与此同时,公司将烟台基地部分生产成本较高但技术水平相对较低的老旧产能逐步关停或搬迁,基于烟台基地长期的技术积累专注于差别化氨纶、功能化间位芳纶、高性能对位芳纶等技术壁垒较高的纤维产品的研发与生产,从而充分发挥各基地的现有优势,最大程度实现双基地高效发展。

  芳纶是由芳香族聚酰胺树脂通过纺丝制备的高性能合成纤维,按照分子链结构的不同可以分为两大类:

  同时芳纶也可以形成多种产品形式,包括芳纶长丝、短切纤维、浆粕、芳纶纸、芳纶布、芳纶复合材料等,因而芳纶不仅作为化纤可以参与纺丝过程,同时可与其他材料复合使用。

  而芳纶具有低密度、高模量、高强度、耐切割、耐腐蚀、耐高温、绝缘和阻燃等优异性能,广泛应用于航空航天、军工国防、交通运输、电子通讯、轮胎橡胶、安全防护、体育休闲、环境保护等领域,是国防建设和经济发展的重要功能性材料。

  海外杜邦、帝人等企业占据全球芳纶供应的龙头地位,我国芳纶发展起步相对较晚。

  芳纶纤维诞生于上世纪60年代,最早由美国杜邦实现了间位芳纶的商业化并命名为Nomex。1972年,美国杜邦推出对位芳纶Kevlar,成为全球最早拥有间位和对位芳纶生产能力的公司。随后,日本、俄罗斯等国80年代也先后实现芳纶的量产。

  我国芳纶行业起步相对较晚,泰和新材作为我国第一个实现芳纶纤维产业化的企业在2004和2011年分别实现了间位芳纶和对位芳纶的量产,成功打破了国外巨头在芳纶领域四十余年的垄断,但相比于海外龙头企业长期的发展布局,我国国内的芳纶规模仍然相对较小,龙头企业在过去较长时间内都占据了中高端供给市场。

  近年来新材料作为基础性和支柱性战略产业受到了我国的高度重视,相关部门通过纲领性文件、指导性文件、规划发展目标与任务等构筑起新材料发展政策金字塔,予以全产业链全方位的指导。

  对位芳纶作为国家重点鼓励的新材料之一,在2006年就被中国化纤工业协会列为“双绿灯项目”,后又在新材料“十二五”发展规划中也明确了要突破芳纶产业化瓶颈,并拓展其在蜂巢结构、绝缘纸等领域的应用。由于对位芳纶本身在国防、航空航天、高端制造等领域有重要的战略作用且国内高端产品供给不足,预计芳纶领域仍然具有较好的政策支持力度。

  通过不断的技术创新和进步,公司突破了海外龙头企业的专利封锁,不断提升产品性能,向中高端领域进行延伸布局。

  与其他高端新材料相类似,芳纶不仅具有非常高的产品生产和技术突破难度,同时还面临着海外龙头企业的高专利壁垒,无形中给国内生产企业进行国产化加大了难度,截至2020年,杜邦已公开的芳纶领域专利共有3353件,其中在华布局专利254件,布局重点主要集中在生产工艺,其次是产品和应用;从应用领域看,主要集中在防护用品、电气绝缘材料和过滤材料,这与国内芳纶纤维主要用于工业过滤、防护和电气绝缘的情况是相一致的,国内企业在进行技术突破和工艺优化的过程中,还需要突破产品的应用技术的专利限制,形成芳纶下游的系列产品布局。

  公司目前已经实现间位芳纶和对位芳纶规模化量产,自2011年以来公司经历了长达5年以上的产品技术突破,不仅实现了产线的有效利用,产能利用率大幅提升,同时公司不断进行产品品类和下游应用的扩展,逐步向中高端领域进行延伸。

  公司目前已经能够在常规产品的主要技术性能指标等方面逐步对杜邦、帝人等公司产品进行替代,在光纤光缆、防护等领域加大市场布局。纵观公司芳纶业务领域的发展历程,芳纶技术突破仍然是整体产业布局的第一程,还需要真正实现产线的优化和成本的有效控制,同时对于多品类的布局也仍然需要较强的技术积累。

  公司自2011年规格化突破后,产能建设速度相对较慢,产品营收变动相对较小,而在行业竞争中,产品盈利也受到一定的积压,但自2018年以来,公司实现了技术的有效突破和产线的较好融合,公司进入新一轮产能提升阶段,且伴随着公司产品结构的有效优化,公司的产品盈利能力获得改善,不仅仅单纯的依赖低端产品的同质化竞争,更多的降低产品成本,完善产业链布局,同时借助理顺的生产产线和逐步改善的生产工艺实现产品的快速规模扩充,进一步提升产品的规模化优势。

  从公司历年来的投资强度看,无论是对位芳纶还是间位芳纶,公司都实现了单吨投资额的大幅下降,在放量抢占市场的基础上,进一步降低了产品的固定成本,提升了公司的产品竞争力。

  作为国内芳纶龙头企业,公司目前拥有对位芳纶年产能6000吨,间位芳纶年产能11000吨,芳纶纸年产能1500吨。2022年8月,公司非公开发行A股股票核准批复,募集不超过30亿元,进一步扩充芳纶产能。

  本次发行一方面将优化公司现有业务结构,扩大芳纶业务规模,提高产品供给能力,确保公司在国内芳纶行业内保持产能优势,以及巩固行业龙头地位,另一方面将优化公司产能结构,扩大高端应用领域先进产能,逐步缩小与国际先进水平的差距,从而提升公司在国际市场上的核心竞争力。

  公司长期从事芳纶生产,但芳纶的产品盈利也受到上游原材料的价格影响,公司在对自身技术工艺产线优化的基础上,也逐步向上游进行原材料布局,目前公司通过子公司烟台裕祥布局了1500吨间苯二甲酰氯产品,未来计划重新进行基地布局,同时丰富材料种类,提升公司原材料的自给程度,降低产品的盈利波动风险。

  根据上游公司凯盛新材数据,目前国内仅有凯盛新材和青岛三力本诺新材料股份有限公司具备万吨级芳纶聚合单体的生产能力,生产品质相对较高,是日本帝人、美国杜邦、韩国可隆等国外巨头的供应商,公司在上游材料领域布局规模虽然相对较小,但从龙头企业的产品盈利来看,芳纶聚合单体的盈利能力相对较高,虽然公司规模相对较小,但是公司在原材料方面的布局可以保证原材料供应,同时稳定产品盈利,实现成本节约。

  公司子公司民士达专业从事芳纶纸生产制备,从2013年以来公司芳纶纸的营业收入呈现了持续提升,2012-2021年的营收复合增速达到17.4%,归母增速实现23.2%,远高于行业的提升水平,而伴随公司的产品逐步向中高端领域进行突破和拓展,公司的产品盈利能力也呈现出稳步提升态势,至2021年,公司芳纶纸的毛利率达到32%,净利率达到20%,成为国产企业内极少数能够实现高端产品突破的企业。

  而伴随芳纶纸在其他领域的应用逐步突破,公司开发了轨道交通用芳纶云母纸基材料、新能源汽车用芳纶绝缘纸基材料、5G通讯用低介电芳纶纸基材料等新产品,实现了高性能芳纶纸产品在新能源、电气绝缘、轨道交通、航空航天等高端领域的应用,进一步完善了公司芳纶纸的布局体系。

  隔膜作为动力电池的四大主材之一,主要起到阻隔正负极之间接触的作用。间位芳纶具有本质阻燃、高强高模等特性,通过隔膜涂覆可以进一步提升隔膜的耐热性和抗氧化性,也可以提升粘接性和电池硬度,松下电子的部分镍钴铝酸锂电池已经采用芳纶涂覆。

  芳纶材料的耐热性能相对更好,且产品自身为有机材料,和隔膜基膜具有较好的兼容性,且自身较轻,可以比较好的提升隔膜涂覆的产能性能。

  目前应用在湿法工艺的隔膜需要进行涂覆来保证耐热性和使用寿命,在涂覆材料中包括有机涂覆和无机涂覆,而芳纶作为有机涂覆的主要材料目前正处于推广阶段,目前看如果能够实现芳纶涂覆的成本下行,芳纶有望在未来逐步提升在涂覆材料领域的渗透率,从而在动力电池出货量不断提升的过程中,有望大幅提升芳纶新的应用空间。

  以简单数据大致测算,若未来芳纶涂覆的渗透率提升至20%,1000GWH的下游动力电池的出货量有望带动芳纶涂覆约50亿的市场空间。

  芳纶涂覆凭借其相对良好的产品性能,已经在海外电池厂开始率先使用,国内也有下游电池厂购买专利进行芳纶涂覆的技术布局,公司一方面是芳纶的生产企业,具有原材料供应能力和优势,可以针对下游隔膜涂覆过程中产生的问题进行针对化的产品设计和参数修改,另一方面,公司多年积累的芳纶生产经营可以避免受到海外龙头企业的专利限制,因而公司可以较为顺畅的进行芳纶涂覆领域延伸。

  借助芳纶涂覆领域的应用,公司可以进一步提升芳纶产品销售,加速芳纶在高端领域的产品应用,加大市场占比份额。

  自2020年以来,公司就在积极进行芳纶在锂电领域应用的研究,已经申请了芳纶涂覆和芳纶隔膜的发明专利。

  目前公司已经在进行芳纶涂覆的中试线建设,若明年上半年可以调试顺利,有望将在下半年开始向下游厂商送样供货,未来还将进一步推动芳纶隔膜的研发和突破。

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